兴业银行和招商银行的差距有多大？

（PS：后面我们展示的数据，红底皆为兴业银行，绿底皆为招商银行。除少数的百分比数据，本文的其他数据单位皆为“亿”。）

理解这张表需要一点儿进阶的银行业分析技能，这里我会多讲一些结论性的东西，力求简单的为各位朋友勾画出数据里隐藏的关键信息:

1、贷款减值准备和资产减值准备

每家银行都有两个蓄水池：资产减值准备和贷款减值准备，这两个科目存在的目的是银行从自己的利润里先扣一部分出来，留着为以后可能出现的坏账做准备，好有一个缓冲。

其中资产减值准备包括了贷款减值准备，因为资产的范畴显然比贷款大的多。除贷款外，其中还有债券投资损失准备、抵债资产减值准备、其他资产信用损失准备、同业资产损失准备等。我们对贷款减值准备是比较熟悉的（包括衍生出来的拨贷比、拨备覆盖率等指标），对资产减值准备就相对陌生一点

[可怜]

。

不过对于银行来说，贷款发生风险需要处理，其他的资产，如债券、同业资产等，一样可能发生风险，一样需要处理，最终都必须计提准备。注意我将使用“净计提”这个概念，是因为不同银行披露时口径可能不一致。准备可以计提，也可以转回，这两个是逆向的操作，当然每期的计提金额比转回金额要大的多，用计提减去转回，就是“净计提”的概念。有的银行会披露计提和转回两项数据，但是很多银行合并后披露，统称计提，这个计提实际上是“净计提”。

最后总的净计提数据就是资产减值损失，记在利润表里的，直接影响银行的净利润。

2、资产结构的差别

在研究资产质量和风险之前，我们需要先在头脑中形成一个概念：2018年末兴业银行总贷款规模28384亿，招商银行为37499亿（这里取净额而非总额）。可以看出，两家银行贷款规模的差异是比较明显的

[亏大了]

。

但是总资产规模方面，两个银行是差不多的，都在67000亿左右，所以差别主要在于结构：

如上图所示，招商银行的贷款类资产占比达到55.59%，而兴业银行只有42.08%。可以看出，兴业银行把多达42.82%配置到了投资类资产上。投资类资产有哪些呢，旧准则下是交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资四项。新准则下归并为三项：交易性金融资产、债权投资（主要是原准则中的持有至到期和应收款项类投资）、其他债权投资。

这里大部分是债券，但是有一部分是类信贷，如应收款项类投资的部分，是把一些非标债权，如地方债、城投债等，或是涉房贷款，化妆成了债券。至于目的嘛，有绕开监管把贷款投向特殊领域、节约资本、减少准备计提等考虑，不过这些不是我们考虑的重点。不管什么类型的资产，只要收益率不错，风险又可控，对我们股东来说都是好资产。

3、不良贷款的变化

在2018年全年，两家银行不良贷款余额变动情况如下：

兴业银行期末有461.4亿的不良，较期初增加了74.86亿，好在由于总贷款余额提升更快，所以全年的不良率下降了2BP至1.57%。招商银行的不良余额回落了37.43亿，不良率也从1.61%直降至1.37%，下降幅度明显，这是我们银行股东喜闻乐见的“双降”。

具体的不良贷款是如何变化的呢？两家银行在这里的报表信披出现了分野，招行的披露明显要透明的多，有如下流程：期初不良余额573.93亿，处置390.64亿，其中处置的部分包括“核销202.2亿，折价转让13.49亿，清收110.72亿，资产证券化43.34亿，重组上迁抵债减免共21.07亿，”可谓非常详细了。由这个数据，我们结合不良期初期末值，推算出全年不良贷款新生352.76亿，新生不良率为0.937%，在2018年这样的经济形势下还是比较优秀的

[牛]

。

而兴业银行的报表就显得比较粗糙了，只给出了核销转出的总额280.98亿，另外的清收、重组减免等重要的部分没有，可以看出，兴业的新生和清收处置数据是两个黑箱，难以把握。有的V在那儿拼命的估算兴业的新生不良，要我看还是别估了，估出来也是错的，有时候还偏的离谱，至于为什么离谱，后面我们会讲，此处先埋个伏笔。

这里就有个疑问了，为什么招行的报表什么信息都给你看，而兴业就只能藏着掖着呢。我们可以说招行的公司治理能力更出色，很多工作做的面面俱到，但我更倾向于认为这是一种自信，反正报表我放这儿了，你随便看吧

[俏皮]

。

我们再先看看风险抵补能力方面的信息，首先是最常见的贷款减值准备的情况：

4、贷款减值准备

从全年核销转出的数据来看，兴业银行有280.98亿，而招商银行只有261.97亿，在贷款规模大的多的情况下，招行核销的规模更小，而且还实现了不良的双降，招行的风控实力可见一斑。要知道兴业银行的贷款质量，在银行业里其实不算差的，我观察至少处于中等偏上了，不良认定的严格程度一直也挺不错，偏离度长期小于100%，这一点和华夏、民生、平安银行等还是有质的区别的，但在这一点上，兴业仍然被招行碾压了。

即使是贷款质量优异，招行仍然计提凶猛，全年达到592.52亿，使总的贷款拨备数值提升了404.8亿至1920亿的夸张水平，这可都是真金白银啊。相对来说，兴业银行表现就要差一些了，努力地提了380.67亿。这里可以看出招行的财大气粗，反正盈利能力超强，随便提吧，还可以隐藏利润，延迟缴税。

反应在拨备覆盖率和拨贷比这两个风险抵补指标上，两行的差距就有些明显了：

最近几个季度，招行在这两个指标上可以说是突飞猛进，一骑绝尘，羡煞旁人。而兴业银行，只能原地踏步。两家银行对于未来的准备，抗击不可预知风险的能力，也就此拉开了差距

[摊手]

。这里还是要说明一下，兴业银行的表现相比同业并不差，来自银保监的数据，截至2018年年末，全国商业银行的拨备覆盖率平均值为189.04%，拨贷比为3.4%，可见兴业银行的数据至少在平均水准之上的，这里只能说，招行太优秀了，考二本的和清华北大的没法儿比啊。

如果不出我所料的话，2019-2020年的宏观经济，还将处在一个不断寻底的过程，未来会爆发出多大的信用风险，现在还不好说，包商银行被接管这种二十年不遇的事件不也出现了吗？所以这里的招商银行有点儿像2009年里的富国银行，外面风雨飘摇，我自岿然不动。

只要自身实力够强，就可以无视很多外部环境的扰动。相反，很多银行只能看天吃饭，业绩好不好，自己说了不算，唉！

[吐血]

5、资产减值损失

这里为什么不能只研究贷款，还需要研究资产呢？因为归根结底，我们需要找到影响净利润的核心数据“资产减值损失”这个大BOSS，即每期报表对资产减值准备的“净计提”，这里只有贷款方面的数据是不够的，不全面的，必须扩大到全部资产的范畴，如下图：

两家银行数据的对比差别明显，除了总量上的，还有结构上的，比如兴业银行计提的贷款类准备为380.67亿，其他各类资产总计83.37亿。这里的其他类，包括哪些呢？如下图兴业报表的附注：

除了我用红色框住的贷款类一项，另外十多项都算其他类，我把它们归并处理。这里可以看出，由于兴业的投资类资产总额比贷款都多，产生一些信用损失是很正常的。

但是神奇的事情出现了，招行在其他类上的计提，只有区区5.77亿。虽然它的投资类资产占比要小一些，但也有16673亿之巨啊，绝对数额还是很庞大的，是不是意味着招行对这部分的计提不够充分呢？别急，我们继续往下拆解，先看看资产减值准备这个池子的情况。

6、资产减值准备

相对于贷款减值准备这个小池子，资产减值准备是一个更大的池子，它受到的关注度较低，我看很多银行股的投资人甚至直接都忽略了，显然是有点儿没跟上时代的步伐，思维还停留在那个贷款为主导的年代。

不出意外，招行资产减值准备的提升速度要快的多，这和贷款减值准备中的表现是一致的。

“资产拨备率”，衡量总的资产减值准备对资产总额的风险覆盖能力，公式为：

资产拨备率=资产减值准备/资产总额

过去三年两家银行的表现如何呢？

[好逊]

，因为所有资产类别的拨备都在一个大池子里，可以互相支援，所以这里招行的拨备计提很充分，肯定不存在对除贷款以外的其他资产，比如投资类资产覆盖不足的情况，这解答了上文我们提出的那个问题。

7、细节的问题

我们对招行的优秀已经习以为常了，这里重点说说兴业的问题，在对比兴业和招行时，我又发现了一些奇怪的猫腻，如下图：

两家银行不同资产类别的规模和核销数据，有非常明显的差异。这里贷款类的按下不表，我们主要看看投资类资产。2018年时兴业银行还在使用旧会计准则，招行已经开始实行新的IFRS9，科目的名称不同，但是概念是差不多的。这里招行的其他债权投资基本等于旧版的可供出售金融资产，而债权投资则约等于持有至到期投资和应收款项类投资二者的加总。

我们看2018年全年，招商银行竟然没有对投资类资产进行一分钱的核销，只在其他类资产上核销了区区1.5亿。而另一边的兴业银行，对投资类资产进行了多达59亿（10.28+49.04）的核销。从这里也可以看出，对于兴业银行的分析，跟踪贷款类资产的计提和核销数据是远远不够的，还必须对它的投资类资产的损失有一个全面的了解，但兴业在这一块儿披露的信息也是不足的。这解释了上面我说的，为什么估算兴业银行的新生不良数据用处没有那么大，不仅仅是估算不准的问题，即使估出来了，投资类资产的风险也非常难估，两个不确定性叠加之下，预测兴业银行未来的资产减值损失就变成了一个大难题

[吐血]

。

但是这里还有一个更奇怪的问题。

说实话，我觉得兴业银行的这个核销数据看起来是比较正常的。投资类资产里面，除了国债、金融机构债、高评级公司债等低风险债以外，还有很多风险较高的债权，尤其是“应收款项类投资”项下的几类，以兴业银行为例：

这里的“信托及其他受益权”，属于非标投资，在2018年末有9767亿之多。我们在招商银行的报表里，也找到了对应的非标投资，大概2534亿。非标的投向，很多是地方政府债、城投债、涉房、基建贷款等，整体风险还是比较高的。这部分产生了损失，或预期可能出现损失时，就需要做对应的拨备计提或核销操作。

对比兴业银行，招商银行的风险敞口明显要小的多，不过它的上万亿的投资类资产，核销数据是0，也有点儿太假了，一分钱坏账都没有？不可能吧。我起初以为自己看错了，反复的看，发现还真就是0。怎么解释呢？以招商银行一贯的保守、稳健、低调的风格，在这里刻意造假的可能性太低了，不然他为什么要预留超额的拨备，拒绝释放利润呢？可能是他觉得这部分投资类资产的风险很低，留着先不做核销，或者是做了一些特别的会计处理

8、总结

总的来说，不管是在贷款部分，还是投资的部分，招商银行表现出的资产质量优势，都要远远胜过兴业银行。这个差距是有点儿夸张的，我已经不知道用什么语言来形容了，叫“天壤云泥”，不过分吧？

前面我们也说了，兴业银行的资产质量在银行业里其实是属于中等偏上的，而且这家的风格在历史上也并不激进，很多地方还显得有些保守。

到2018年末的时候，为什么招商银行会表现得如此强势呢？在《信用卡江湖：数据分析，银行的角度》一文中，我曾对零售业务在国内目前的发展状况做过一些探讨，它的优势有如下几点:

A、发展空间广阔，尚未进入红海。

B、相对于对公业务来说，受到经济周期的影响要小的多，因为个人的收入对大环境没有那么敏感，利于银行在经营中熨平周期的波动。

C、收益率较高，其中消费贷、信用卡分期等资产类别的收益率可以做到10%-15%以上，足以覆盖信用风险。

D、当信用风险爆发时，在国内目前的政策、法律等社会环境下，个人拖欠银行贷款的成本过高，使得整体的零售不良率可以保持在一个相对较低的水平。

总结一下，收益率高、风险小、发展空间足的零售业务模式，有着天然的优越性，而招行又是显而易见的，在该领域深度布局的佼佼者和先行者，做出杰出的成绩也就不奇怪了。盈利能立足，信用损失小，管理机制优，可以迅速的夯实资产质量，从全行业2014-2016年对公风险大爆发的泥潭里率先爬出来，轻装上阵。

一直在夸招行，但兴业显然也有它自己的特点，尤其是在如此明显的低估值的情况下。本文只讨论两家银行的资产质量和抗风险能力，不做买入卖出建议。

最后要声明的是，本人既是兴业股东，又是招行股东，说一点儿自己持有企业的坏话，不过分吧？

感谢您拨冗读完此文，我是满仓A股30年不动摇的夏至1987，您可以关注本专栏，或我的同名WX公众号：夏至1987，我将持续为您带来有价值的原创内容返回搜狐，查看更多