2023-05-04 06:23
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？？同一个人？
从惊吓到回归理性-兴业银行2023年1季度财报分析
作者：平凡价投人
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1、资产分析
1.1 总览分析
分析：如上图所示，资产同比增长11.39%，较上年末增长6.05%；负债总额同比增长11.63%，较上年末增长6.28%；存款总额同比增长了11.07%，较上年末增长3.39%；贷款总额同比增长11.04%，较上年末增长3.16%。
由上可以看出，总负债增速可以支持总资产扩张；存款增速低于负债增速，说明加大了其他负债配置；存款增速可以支持贷款增速扩张。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。
1.2 资产结构分析
分析：如上图所示，资产同比增长11.39%；其中贷款同比增长11.52%,占比51.14%，同比提升0.06%；投资同比增长11.37%，占比33.71%，占比与去年持平；存放同业及其他同比增长13.91%，占比7.12%，同比提升0.16%。
由上可以看出，资产同比增长主要是贷款、投资以及同业资产增长拉动的；资产内部结构变化不明显，基本和去年差不多。
接下来进一步分析贷款明细，参考如下图：
分析：如上图所示，贷款同比增长11.04%，环比增长3.16%；其中零售贷款同比增长2.93%，环比下降0.8%，占比38.09%，低于去年同期和年初；公司贷款同比增长19.07%，环比增长8.95%，占比55.77%，高于去年同期和年初。
由上可以看出，贷款增长主要是由公司贷款拉动，这个情况和招商银行类似。
1.3 负债结构分析
分析：负债同比增长11.63%；其中存款同比增长11.22%，占比54.76%，同比下降0.2%；应付债券同比下降2.65%，占比13.17%，同比下降1.93%；同业负债及其他同比增长15.9%，占比27.55%，同比提升1.02%；向央行借款同比增长136.79%，占比2.34%，同比提升1.24%。
由上可以看出，负债同比增长主要是由存款、同业负债及其他以及向央行借款共同拉动的。分明细来看，降低了应付债券占比，加大了同业负债以及向央行借款配置力度。
接下来进一步分析贷款明细，参考如下图：
分析：如上图所示，存款同比增长11.07%，环比增长3.39%；其中活期存款同比增长7.77%，环比增长4.75%，占比38.06%，低于去年同期，高于年初；定期存款同比增长15.5%，环比增长3.58%，占比55.16%，高于去年同期以及年初。
由上可以看出，存款同比增长主要是由定期存款增长拉动的,这个也和招商情况类似。
2、经营分析
分析：如上图所示，一季度营业收入554.1亿元，同比下降6.72%，环比增长7.55%。其中净利息收入354.39亿元，同比下降6.18%，环比下降5.42%；非净利息收入199.71亿元，同比下降7.66%，环比增长42.12%。业务和管理费同比下降5.32%，环比下降31.24%；信用减值损失同比下降4.44%，环比增长37.2%；税前利润296.42亿元，同比下降8.33%，环比增长31.42%；最终实现归母净利润251.15亿元，同比下降了8.93%，环比增长28.34%。
由上可以看出，营收同比下降主要受净利息收入和非息净收入共同下降影响，非息净收入主要受手续费及佣金收入同比下降影响；归母净利润同比下降主要受营收下降影响。虽然通过减少营运费用和信用减值，但没有覆盖到营收下降带来的影响。接下面详细分析净利息收入和手续费及佣金收入。
净利息收入分析
因一季度财报披露信息有限，结合兴业银行去年年报数据以及资产规模来看，再参考招商银行一季度财报数据，初步推测，净息差同比下降超30个基点左右。一是负债成本同比上升，招行一季度存款成本和同业负债成本都有上升，尤其是同业负债成本上升非常明显，兴业银行大概率情况类似；二是资产收益率受年初LPR重定价影响，贷款收益率同比下降明显。招商银行一季度贷款收益率下降27个基点，且通过加大配置投资资产，调整资产结构减少收益率下降带来的影响。但是兴业银行资产结构并没有明显变化，受贷款收益率下降更明显。再进一步分析贷款明细，公司贷款增长远高于零售贷款，受重定价营收更甚。
因此，净利息同比下降主要受净息差下降影响的。
1.2 非净利息收入
分析：如上图所示，根据财报披露，非息净收入同比下降主要受手续费及佣金收入下降影响，原因主要是受理财、财富代销等下降影响。因一季度财报披露信息有限，无法详细收入明细，待中报出来再详细分析。之前招商银行手续费等同比表现不佳，没有想到兴业银行影响更大。
3、不良贷款分析
3.1 贷款质量分析
分析：如上图所示，相比去年同期，不良率同比下降，但不良余额同比增加50.18亿元，贷款损失准备余额并没有同比计提，反而减少了，不过可以覆盖不良余额；相比年初，不良率持平，损失准备余额增加额没有覆盖到不良贷款环比增加额；其次，拨备覆盖率和拨贷比虽同比略有下降，但都能覆盖不良余额，整体资产风险可控。
3.2 五级分类
分析：如上图所示，相比去年同期，关注类是同比下降的；相比年初，关注类环比也是下降的，说明资产质量未来没有显著下行趋势。
4、资本充足率分析
图五
分析：由上图所示，相比去年同期，核充率同比下降，未实现了内生性增长，情况和招行类似，一季度加大了风险资产投放力度。
综上所述，通过上面的分析可以看出，兴业银行一季度整体来看，是非常失望的。当初看财报披露的指标，尤其是营收和利润指标时，简直被吓到了，没有想到业绩表现会这样差，感觉有点追民生银行的趋势。但是通过上面的分析，确实有两点超出意外：一是净息差同比下降幅度太大，影响净利息收入同比下降；二是手续费及佣金收入表现下降太多。这与之前分析招商银行一样的感受，都是超出之前的预料，这说明降息带来的后遗症影响是非常大的。第二点意料之外今天不谈，因披露的信息有限，再加上之前没有深入跟踪分析，待中报后再回过来再详细分析。接下来将重点谈第一点内容，详细内容如下。
因一季度财报披露信息有限，又花时间回看兴业银行去年年报，重点关注资产负债结构。首先看负债结构，存款占比只有55%左右，同业负债占比27%左右，应付债券占比13%左右，这个负债结构相比招商银行差距太大了，存款占比明显偏低，同业负债和应付债券占比明显偏高；其次，同业负债受市场供需关系影响较大，这也是一季度同业负债成本上升重要原因；再看存款结构，定期存款占比明显高于活期存款，且成本率也明显偏高，也高于同业负债成本。
再看资产结构，情况和招行类似，就不过多说明了。但是对于一季度资产配置，并不像招商银行调整资产结构配置，这是兴业银行在资产端表现不利的地方。其他不利因素，情况和招商银行一样，都是受客观因素影响较大。
因此，通过分析可以看出，兴业银行一季度表现不佳，原因主要体现在：一是客观因素影响，包括年初LPR重定价和让利等因素影响；二是兴业银行本身的资产负债结构，相比招商银行，受影响更大。
特别预告：明天带来民生银行2023年一季度财报点评，欢迎届时捧场关注！
以上只是个人解决，切莫作为投资建议，任何投资活动都需要你独立思考和决策！
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2023-05-04 04:13
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